No.1宏观

本周的主要关注焦点是十月份的一系列经济数据，其中固定资产投资、工业生产值、零售均不及预期。因为10月高频数据其实比较靓眼的。从经济数据上来看，工业产值的弱于预期可能与70周年庆典限产有关；零售数据除手机、食品外全线疲软，目前无法判断是否是双11的提前挤出效应；固定资产投资方面地产依旧保持坚挺，受到转向债发行结束的影响，基建开始拖累。

No.2债券

10月金融数据环比大幅下滑，未能延续9月向好态势。市场反映出经济悲观预期，利率闻声而下。目前来看，市场基本形成了信贷、社融均为季节性回落的一致预期。一方面，猪价短期回落导致市场对通胀预期的弱化，另一方面，企业中长期信贷同比多增反映出实体融资需求并不弱。债市多空因素交织，叠加中美贸易战不确定性，以及香港局势动荡等多方面因素的影响，债市宽幅震荡格局或将延续。城投债仍是主流机构主要投资方向，关注发行人公益性强弱及区域风险。

10月山东地区将城投与当地民企信用绑定的做法将对相关城投债流动性甚至估值产生逐步的影响，另外匿名拍卖中相关城投PPN标的报价一路走低，也反应了市场对城投安全边际的担忧。但整体看，城投仍值得主流投资机构重仓，因为投资安全性仍高于别的信用品种，资本利得空间可能较为有限。进一步关注可能出现的城投风险事件对整个城投投资信仰的冲击。

No.3股票市场

受到通胀预期升温和年底流动性收紧等影响，上周股市震荡下探。我们认为在年底前可能市场难有大的机会，防守和为一季度布局是主要任务。虽然市场人气较为低迷，但外资仍在持续流入，使得优质公司的股价易涨难跌。同时未来贸易谈判的转好和流动性的逐渐宽裕也是大概率事件，股市在明年仍然有较好的投资机会，并且整体性机会可能将好于今年。

 
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